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平安证券酒业白马踩拍黑马挖股

发布时间:2021-10-15 18:46:23 阅读: 来源:矿用通信电缆厂家

平安证券:酒业白马踩拍黑马挖股

平安证券:酒业白马踩拍黑马挖股 更新时间:2010-11-6 7:12:28   酿酒行业三季度净利增速减慢,成本压力上升。除部分公司有明显调节业绩的迹象外,大众品公司普遍出现成本压力。非高端白酒的营收、净利分别增长68.2%、50%,增幅在子行业中领先,也高于A股市场整体,仍是寻找黑马的好地方。  高档白酒公司中,贵州茅台利用三种方法将单季净利增速控制在8%,其后续机会在于现在压得越多,未来增长潜力越大;五粮液当季仍受益于解决与集团关联交易,且茅台控货客观上促进了五粮液出货量增长,当季净利大增63%,后续机会仍是管理层动机驱动下的利润释放,估值便宜;泸州老窖单季净利增长33%超了预期,似乎暗示,公司业务调整可能加速,如果向此方向发展,公司市值应再上一个台阶。  公司调整方面长得都一样,内在机会却各有不同。山西汾酒四季度是业绩淡季,前期股价冲得快,11月可能正是调整低吸筹码的好时机,毕竟我们认为它是未来2-3年高成长的战略性品种;张裕三季报令投资者失望,但季度波动可能性大,短期股价可能受抑于估值,但未来3年年均20%回报率仍可期待;几家大众品公司都出现了成本压力,啤酒行业更成熟一点,调整可能持续,乳品行业成长性更好一点,且消费垄断格局优于啤酒,虽然原奶价格未来一年仍很可能是伊利之忧,但我们看好公司中期利润率逐步提升前景。  白马踩节奏:食品饮料重点公司多是白马,但行业和公司周期有差异,带来策略性调整机会。我们看好两个思路:一是稳定增长类公司间换仓,可适度减仓成本压力明显加大的大众品,适当增仓高端白酒,后者估值低且2011年增长确定性高。11月白酒消费进入春节前淡季,茅台、五粮液为首的高档白酒涨价预期在上升,通胀背景下容易吸引市场关注。几家重点公司各有千秋,贵州茅台由于业绩连续低于预期影响了股价,我们看好其后市,但管理层不放业绩仍是风险;五粮液仍有管理层动机做支撑;泸州老窖在三季报释放了积极信号,值得进一步跟踪。第二个思路是借调整时增仓战略性品种,主要是山西汾酒和张裕,前者四季度是业绩淡季,股价前期冲高了也需要休养生息,后者则可能因2009年四季度高基数带动业绩季度波动。  黑马挖个股:我们当前视点仍放在快速增长的非高端白酒上,建议可关注酒鬼酒和沱牌曲酒。我们参加糖酒会期间调研了解了多家上市白酒企业销售情况。从调研情况来看,二线白酒企业销售仍保持了高速增长势头,如古井贡增长超过100%、沱牌曲酒增长超过70%、洋河增长仍能达到50%、酒鬼酒增速也能达到30-40%。但与此同时,受限于市场容量、企业扩张能力、白酒产品生命周期,我们调研中也发现,部分酒企的市场已有放缓迹象。我们认为,投资者仍可把握白酒企业,尤其是二线白酒企业高速增长机会,但如果市场出现进一步放缓,要精选个股。

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